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化工品价格走向分化 提前布局化工行业

产能重启Vs通胀预期，上半年化工品价格走向迷茫与分化

2011年上半年，在节能减排政策短暂放宽、高能耗化工品产量反扑和高涨的通胀预期的综合作用下，化工品价格进入迷茫期，周期性产业不存在整体性投资机会。我们将化工品分为节能减排驱动和通胀驱动两类进行研究，包括纯碱、甲醇、二甲醚、尿素、氯碱等产品涨价主要受节能减排驱动，预计11年上半年将出现不同程度的价格跌落，其主要监测指标是产量变动情况;聚氨酯产业链和化纤产品价格主要由通胀驱动，价格上涨具有一定可持续性。其主要监测指标是价差变动趋势南平。根据研究结论，我们看好甲乙酮、MDI、TDI、差别化化纤等接近下游或具有一定技术和资源垄断优势的产品。

中周期推动拐点后加速，消费新兴迎来黄金发展期

我国已进入环境库兹涅茨拐点后期，同时管件2011年将迎来朱格拉中周期的启动，核心特征是先进制造业和消费行业的投资价值提升。在这一宏观电磁开关背景下，新兴和消费概念产业将迎来“拐点后加速”的黄金发其中1层备用展期。一方面，消费端产品产量并未如上游原料般大幅下降，预计其价格在11年全年将得以维持，因此上游原料价格跌落之日，就是消费概念投资价值兑现之时;另一方面，节能减排政策预计将在下半年重启，为泛节能减排产业提供黄金发展机遇;从公司层面看，新股和次新股将在2011年进入增长兑现的密集期，优质企业的投资价值进一步得到确立和认可。

上半年有序撤退提前布局，下半年消费新兴享受增长

明年上半年的投资策略是“有序撤退，远低于发达国家的200⑶00千克的使用量提前布局”，投资焦点沿“上游从而带来生态平衡并足以与其它材料媲美大宗周期产品中下游近消费端产品下游新兴产业”链条逐渐下移，避免长期两线作战。纯碱、二甲醚、尿素等行业应提前撤退;氯碱一季度盈利有一定持续(3)调剂横梁限位装置性，但仍不建议长期持有;硝酸和磷、钾肥可适当布局。通胀驱动产品价格有较好持续性，看好MDI、差别化化纤和甲乙酮。我们上半年推荐烟台万华、尤夫股份、烟台氨纶和齐翔腾达。同时，我们也建议逐渐布局消费概念和新兴产业相关企业。

下半年，通胀预期逐渐下降，周期和资源型行业不存在整体机会，投资热点进一步向下游和新兴产业集中。消费驱动与泛节能减排概念将构成投资的两条主线。新股和次新股的高增长预期将逐滕州步实现，新兴产业的高速发展又将为节能环保、新能源和新兴产业配套服务相关行业带来新的高增长预期，在这一良性循环的作用下，优质企业的价值得以不断实现和增长。我们的逻辑是寻找接近消费领域、与战略新兴产业密切相关、11年具有确定性业绩增长的企业，同时也适当从地域分布的角度进行发掘，重点推荐三聚环保、奥克股份、鼎龙股份与新纶科技。

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